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乙二醇 具備買入價值

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  近期原油大跌、中美貿易糾紛促使乙二醇價格進一步下跌。但是乙二醇生產企業大面積虧損,進口套利空間關閉,庫存進入下行周期,乙二醇已經處于超跌狀態,目前具備一定的買入價值。

  利空逐步消化

  近兩年,國內煤制乙二醇裝置大量投產,乙二醇整體供需情況已經由前幾年的緊平衡轉為過剩狀態。不僅如此,受中美貿易摩擦影響,終端服裝消費增速下滑,這導致下游聚酯企業采購有限,造成了乙二醇庫存高企,價格呈現持續下行態勢。5月以來,除供需層面的利空之外,突發因素造成乙二醇價格進一步下跌。

  首先,全球經濟增速下滑,原油消費增速也因此有所下降。與此同時,美國、沙特的原油產量增加,全球原油供大于求問題逐漸顯現。特別是近期美國宣布延緩對伊朗的制裁,這使得市場此前擔憂伊朗原油出口下降的預期落空,原油供大于求問題進一步加劇,全球原油價格大幅回落,能源及相關產品價格也相應下跌,成本塌陷使乙二醇價格重心不斷下移。

  其次,此次美國對我國加征的關稅清單中涉及了總額達700億美元的紡織和服裝制品,而乙二醇終端消費主要是化纖面料。因此中美貿易糾紛對乙二醇的終端消費沖擊極大,市場信心受挫,終端訂單下降,并逐漸向化纖上游傳導。

  基本面有所改善

  受乙二醇價格持續下行影響,乙二醇生產企業的經營狀況持續惡化。目前國內乙二醇各種工藝的生產裝置均陷入虧損狀態。在這種情況下,乙二醇生產企業的生產積極性較差,目前開工負荷僅為65%左右,為近些年的偏低水平。6月,永金化工的4套共計80萬噸的裝置及恒升化工、黔希煤化工的乙二醇裝置將會檢修,而如果乙二醇生產企業的利潤得不到修復,前期檢修的企業將會延遲檢修期限,而仍在生產的企業也難以維持,開工負荷將會進一步下滑,國內供應過剩問題將會得到緩解。

  進口方面,隨著國內乙二醇價格的持續下滑,進口貨源的套利空間逐漸關閉,這有助于緩解國內乙二醇供應過剩的問題。庫存方面,隨著乙二醇供應的逐漸下降,乙二醇港口庫存已經開始逐漸下降。截至5月30日,華東主港地區乙二醇港口庫存約116.3萬噸,較此前的高點下降10萬噸左右,高庫存對于乙二醇價格的壓制作用正在逐漸減弱。消費方面,目前下游聚酯的開工負荷在85%左右,整體需求表現穩定。不過由于市場信心嚴重受挫,下游企業拿貨意愿不強,大多采取即買即用的操作策略,終端訂單有限。

  整體上看,隨著乙二醇價格的不斷下跌,一方面,生產企業陷入大面積虧損,利潤亟待修復;另一方面,進口套利空間關閉,進口有望下降。隨著去庫存進程加快,乙二醇供需格局將不斷好轉。

  綜上所述,目前市場恐慌情緒尚未平復,乙二醇存在進一步慣性下跌空間。但是基于我們對乙二醇基本面的分析,當前乙二醇價格有超跌的跡象,價值投資者可嘗試輕倉買入乙二醇。


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